2013年机械行业整体表现平淡,但子行业和个股结构性行情突出。我们预计,2014年宏观经济保持平稳,经济结构逐步调整,固定资产投资增速下移大势所趋,行业整体难有太大亮点,行业仍然是以结构性投资机会为主,投资机会仍然是精选高景气子行业和个股为主。其中,优质成长股主要集中在油气设备、智能装备、节能环保装备等板块,而以工业机器人为核心的智能装备产业发展空间依然很大,存在长期投资机遇。

　　  结构性机会为主

　　  过去十年投资为经济增长最主要的驱动因素,固定资产投资增速远远高于经济的整体增长速度。2014年宏观经济出现大起大落的可能性极小,我们预计GDP增速维持在7.5%左右,而工业增加同比增速维持在9%-11%之间。2014年投资增速下移趋势不改,在今年基建投资高企的背景下,地方性政府的资金趋紧,2014年基建投资增速存在下滑压力,同时房地产投资增速也存在下滑趋势,制造业和采矿业也难以看到明显的回升。我们判断2014年固定资产投资整体增速仍将继续下滑。

　　  在固定资产投资增速下滑的背景下,机械行业需求预计保持整体平稳,行业整体难有太大亮点,行业仍然是以结构性投资机会为主,投资机会仍然是精选高景气子行业和个股为主。

　　  其中,强周期子行业处于底部区域,但向上缺乏驱动因素,我们判断2014年仍以阶段性交易机会为主。

　　  高景气板块与优质成长股仍存机会。优质成长个股经过2013年上涨之后整体估值水平已经较高,但对于成长股而言,盈利增长趋势对于股价的影响重于估值水平,我们仍然看好业绩增长具备持续性的优质成长股。这些优质成长股主要集中在油气设备、智能装备、节能环保装备等板块。

　　  具体而言,油气设备方面,在天然气产业链高景气带动下,加大非常规天然气开采是大势所趋,油气装备将具有持续投资机会。我们推荐:开采设备优势企业杰瑞股份、深耕LNG全产业链的富瑞特装。

　　  智能装备方面,产业高景气,行业成长逻辑在于节约成本与提升产品质量,行业空间依然很大,具有持续投资机会。智能装备产业的技术密集型特征,具有科研院所和高校背景的公司无疑具有先天的优势,推荐:机器人、博实股份。同时建议关注现金充足、通过在自身专业领域切入机器人产业链从而实现转型升级的传统装备企业。

　　  船舶方面,需求回暖,订单低点已过,业绩低点或出现在2014年,整体来看船舶行业基本面最坏的时期已经过去。我们推荐军品业务持续上升的中国重工,建议关注存在整合可能的中国船舶、广船国际。

　　  智能装备存长期机遇

　　  以工业机器人为核心的智能装备产业发展空间依然很大。智能装备产业行业快速发展的逻辑来源于节约成本和提升产品质量的考虑。2005至2012年中国工业机器人市场销量由4461台增长到2.3万台,年复合增长率达到25%,但2012年中国的工业机器人出货量依然低于日本。但中国无疑是工业机器人未来最大的市场,IFR预计中国2014年工业机器人出货量超过3.5万台,位列全球第一。

　　  然而在工业机器人存量上,IFR估计2013年末中国存量工业机器人数量为12.1万台,低于日本、德国、北美、韩国位列全球第五位。相对于中国庞大的制造业规模,中国工业机器人密度还很低。

　　  由于智能装备产业的技术密集型特征,具有科研院所和高校背景的公司无疑具有先天的优势,如脱胎于中科院沈阳自动化研究所的新松机器人和创始团队来源于哈工大机器人国家重点实验室的博实股份。这两家公司近几年业绩稳步增长,二级市场股价表现出色,短期估值水平较高,但我们看好博实股份与机器人的长远发展,具备持续投资机会。

　　  同时,建议关注现金充足的传统装备企业,通过在自身专业领域切入机器人市场,从而实现转型升级,如瑞凌股份、佳士科技、慈星股份、亚威股份、秦川发展。